利源铝业：具有一定区域优势的铝型材生产商

时间：2023-12-04 作者：工业欧标型材 点击：1

  利源铝业是东北地区的大型铝型材生产商之一,企业主要从事各种铝合金材产品的研发、生产和销售,基本的产品涵盖建筑铝型材、工业铝型材及深加工铝型材产品。目前公司铝型材产品的设计生产能力10万吨/年(因铝型材是铝锭或废铝经过熔铸后挤压而成,通常将挤压生产能力作为铝型材产能),实际生产能力6万吨/年,国内市场占有率0.49%。铝型材因具有质轻、高强度、不易变形、耐腐蚀等优良特性,使其在建筑、交通运输、耐用消费、机械设备、电子、化工、电力、国防军工等诸多领域得到普遍应用。随着铁路、公路交通车辆的高速化、轻型化、节能化发展以及城市轨道交通建设的逐步展开,铝合金结构型材需求在运输领域将有较大幅度的提升;此外,以门窗、幕墙为主的高节能及高效隔热铝建筑型材的需求在城市化发展的带动下仍将有较为稳定的增长,总体上,我国铝型材需求仍有广阔的市场空间。公司在东北及华北地区具有一定的区域优势。公司所处的东北地区、华北地区铝型材产能总体规模较小,远跟不上该地区经济发展的速度,一直是铝型材的净输入地区。此外,东北是我国老工业基地,汽车运输及机电设施产业较为成熟,对铝工业型材需求较大。由于受铝型材受销售半径制约,铝型材产业高质量发展具有一定区域性特征,公司在该地区的主要竞争对手主营业务主要在工业型材领域。因此,我们大家都认为,在高档铝建筑型材领域,公司在东北及华北地区仍具有较大的优势;在工业型材领域,公司虽面临一定同行竞争压力且不具备竞争优势,但该地区市场空间广阔。但公司也面临压力:公司产品15%用于出口,美国对中国铝型材征收高额反倾销税以及人民币预期升值将对公司铝型材出口产生较大的负面压力。公司这次募集资金大多数都用在新建特殊型材及铝型材深加工项目和大截面交通运输铝型材深加工项目。此次募投项目的特殊铝型材及铝深加工项目是公司在现有产品领域的基础上实现增加高的附加价值产品产量、优化产品结构的重要举措,将增加深加工材5000吨,特殊铝型合金材料6000吨;而新建年产1万吨的大截面交通铝型材深加工项目则有利于公司产业链的进一步延伸,向大型工业型材领域推进。总体上,本次募投项目将有利于公司产品结构更趋优化,产业链拓展,盈利能力的提高,利于公司长远发展综合考虑公司未来的发展的新趋势及募投项目建设情况,我们预计公司2010年和2011年eps分别为0.84元和0.94元,按照11年给予20倍pe计算,公司合理价格应该在19~21元左右。投资风险和结论的局限性。我们盈利预测及结论都是建立在下业需求稳步增长和公司产量有所增长、未来产品结构有所优化的基础上的。未来行业前景和公司募投项目没有到达预期及人民币升值等因素将造成报告中业绩预期及投资结论的偏差。